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      瑞安管道燃氣氣源:液化石油氣 (2016-04-01) 居民氣價:15元/立方 非居民用戶:20元/立方
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      2016年上游油氣并購出現新變化
      更新時間:2016-04-18 08:31:21   來源:安陽管道燃氣公司   點擊數:次   字號:T|T
          根據伍德麥肯錫數據,2015年全球上游油氣并購交易金額較近10年平均水平下降15%,交易次數同比下降約40%,創下近10年來新低,反映了在低油價下市場買家和賣家對油氣價值的認識有很大差距。但是在油價持續低迷的情形下,2016年全球上游油氣交易估計出現新的變化。

          上游并購交易可能回暖

          2016年,預計有更多的公司難以渡過寒冬,走向破產清算的程序。根據劍橋能源對全球170多家石油公司的財務分析,有50多家石油公司已經破產,另有約50多家石油公司處于破產邊緣,包括美國大中型獨立公司切薩皮克能源、古德里奇石油公司。更多石油公司申請破產意味著市場有更多的油氣資產供應。劍橋能源的統計數據顯示,2011年以來,隨著油價下降,美國陸上儲量交易價格大幅下跌,破產公司資產交易價格更加廉價,無疑為資金富裕、實力雄厚的石油公司和尋求抄底的私募基金提供購買“物美價廉”油氣資產很好的機會,油氣交易將變得頻繁;趯τ蛢r走勢的看法趨于一致,買賣雙方對目標資產估值的期望值差距縮小,也增加了資產交易成功的概率。如果油價強勢回升,將提升全球油氣并購的活躍程度。因為油價觸底反彈意味油氣交易窗口打開,很多尋求“抄底”的油氣公司則會加大油氣并購力度,抓住有利時機進行并購。而資產的賣方雖然看到油價的回升,但是對油價重新走低的擔憂、面臨市場眾多待售資產的競爭,以及買方相對有利的報價,會果斷出售資產。

          不會出現大規模并購潮

          低油價并不是大規模并購的必然因素。歷史上,全球大規模油氣并購出現過兩次,分別出現在20世紀80年代前期和20世紀90年代末。20世紀80年代前期的大規模并購主要是哈伯特石油峰值論加劇了跨國石油公司對資源枯竭的恐慌情緒,以及第三世界國家石油工業國有化運動收回了石油公司大部分區塊資產所致;而20世紀90年代末的大并購則是油價的觸底強勢反彈,油價最低跌至10美元/桶以下,幾乎沒有繼續下跌空間,而全球經濟開始好轉油價上升,油氣“抄底”態勢明顯。國際石油公司巨頭目前體量達到相當規模,邊際規模效應快速減少,再次并購并不會增強太多的價值,反而因為并購增加巨大的管理支出?鐕凸静]有大規模并購意愿。

          大中型國際石油公司成為并購主力

          大中型國際石油公司全球經營,規模較大,但相對于國際石油公司巨頭而言,無論是體量還是抗風險能力都要小很多,這類公司對資源非?释。低油價時期,更多石油公司陷入財務危機,出售資產意愿強烈,這為大中型石油公司以較低成本獲取有利油氣資源提供了高油價時期不可能出現的機會。與石油公司巨頭以現金流為增長目標不同,大中型國際石油公司則以擴大油氣規模、提高抗風險能力為主要目標。這類公司胃口大,大規模交易由他們發起;同時富有冒險精神,在油價走勢并不明朗的情形下,他們敢于在其他買家猶豫之際搶先出手實施并購。大中型國際石油公司的這種特點在2015年交易市場上表露無遺。去年,阿納達科、伍德賽德等大中型國際石油公司發起了4例要約收購交易,金額高達600億美元,其中,阿納達克要約收購阿帕奇公司股權的金額達到273億美元。雖然這4筆交易沒有成功,但足以引起業界極大的關注。預計2016年這類石油公司會繼續扮演積極“捕獵”者的角色,尋找和購買優質資產。

          中東國家石油公司可能成為亮點

          2015年國家石油公司上游跨境并購交易金額和交易次數再創新低。巴西國家石油公司深受腐敗丑聞影響,債務高筑;俄石油受歐美能源制裁,實力大幅削弱;日韓能源需求減緩。預計2016年中東地區國家石油公司成為國家石油公司并購為數不多的亮點。中東國家石油公司資源條件豐厚,經營狀況好,資金實力雄厚,他們也希望抓住低油價購買更多優質資產。沙特阿美已從沙特石油部拆離,成為商業驅動組織,宣布未來5年將投入700億至800億美元用于國際資產并購;科威特石油公司也計劃在市場購買油氣資產;阿聯酋石油公司可能會繼續加快國際業務擴張的步伐。

          被拒絕油氣交易比例將減少

          2015年,在交易金額高出1億美元的油氣交易中,被拒絕交易案例次數所占比重為18%,達到了近20年以來歷史新高。這些被拒絕交易主要是惡意收購所致,歷史上惡意收購交易的成功率遠低于善意收購交易,2015年大中型石油公司的惡意要約收購無一成功。預計2016年這一情況會有所改善。2016年1月,森科能源改以善意要約再次收購加拿大油砂公司,而加拿大油砂公司也一改此前一口回絕的態度,接受了森科能源的第二次報價。這表明,一方面買賣雙方對油價走勢的認同更趨于一致,另一方面包括大中型石油公司在內的石油公司會吸取教訓,改變交易策略,提高交易的成功率。

         “空白支票公司”成為市場新生力量

         “空白支票公司”(blank check company)是北美市場最新出現的一種公司形態。他們沒有自己的資金,也沒有明顯的主營業務。這些公司成立目的是在資本市場發行股票,用籌集的資金在市場上尋求油氣并購,借以購買優質資產實現股東價值的增長。Silver run acquisition公司便是其中之一。今年1月,這個公司在美國籌集了4.5億美元的資金,成為迄今為止美國規模最大的IPO。另外一家組織結構類似的“空白支票公司”KLR Energy正在準備申請IPO,擬籌資1.3億美元。隨著“空白支票公司”的成長和實質性資產收購開展,必將對交易市場產生深遠影響,究竟會有怎樣的影響值得業界關注。

          觀點瞭望

          全球勘探行業財務狀況短期難有恢復

          即使原油價格大漲,生產商也不會急著重新啟動他們的鉆機。大部分油氣企業的盈利和現金流都處在無法持續的水平,這反過來又給能源服務性產業造成了同樣嚴重的情況。

          老油井產量衰減將超過新增產量

          今年,老油田會減產330萬桶/日,而投產的新油田僅僅增加300萬桶/日,大部分來自幾年前就計劃好的海上項目,以及本輪油價開始下跌前的投資。

          ——挪威雷斯塔能源咨詢公司3月23日預測

          油價周期性漲落將更為頻繁

          未來油價將在一個區間里循環漲落。產量上漲、油價下跌,產量下滑、油價反彈。未來幾個月,隨著油價從40美元/桶升到50美元/桶,將會有更多的鉆井和投資重啟,而產量的波動又會反過來影響油價的波動。只有能夠成功適應這種油價頻繁漲落波動的公司才能最終生存下來。

       

       

       

       

      ——《油氣財經周刊》網站撰文表示

       
      責任編輯:安燃辦
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